桥水首席投资官：市场进入紧缩的第二阶段-市场参考-晟峰科技数据
对冲基金巨头桥水的联席首席投资官表示，债券收益率上升是有道理的，而且尚未完成。
鲍勃·普林斯（Bob Prince）、格雷格·詹森（Greg Jensen）和凯伦·卡尼奥尔-坦布尔（Karen Karniol-Tambour）在桥水公司官网上发表了一篇文章，表示市场正处于一个不寻常的阶段，经济状况的变化并不是收益率和资产价格波动的最大驱动因素。
“在紧缩周期的现阶段，最重要的是所需的紧缩环境是否已经实现。到目前为止，还没有。”
他们表示，鉴于通胀仍然偏高，劳动力市场状况过于强劲，无法对工资和实际利率施加下行压力，更加无法让通胀稳定在目标范围内，而且经济增长还没有弱到足以证明放松政策是合理的，因此市场已经重新将更高的长期利率纳入计价。
美国周二公布异常强劲的零售销售数据后，亚特兰大联储GDPNow模型对第三季度的增长预期为5.4%。9月份消费者价格同比上涨3.7%，失业率3.8%，二季度就业成本指数同比增长4.5%。
桥水团队表示，展望未来，如果短期美债收益率保持在5%或更高，为了获得风险溢价，长期债券收益率需要达到5.5%或更高。他们认为美国政府在收益率曲线长端的借款即将升至非常高的水平，“远远超过现有的债券购买需求”。但美联储不再购债，需求将来自私营部门投资者，他们需要相对于持有现金的风险溢价。
当紧缩周期进入新阶段，这意味着什么？桥水首席投资官们预计“增长将面临严峻压力”，股市相对于债券的竞争力将进一步减弱。他们表示，
“增长面临严峻压力，加上阻碍信贷加速的限制性政策，盈利增速不太可能足以恢复股票相对于债券的竞争力，甚至盈利水平更有可能成为拖累因素。相反，恢复股票相对于债券和债券相对于现金的风险溢价，可能需要更高的收益率和更低的价格。”
他们认为，如果我们正处于生产力大幅、持续增长的边缘，当前的资产价格才可能会更说得通。这种情况下，当前的工资水平也不会推高通胀；企业的盈利增长也会得到更加恰当的估计，估值将更合理；实际利率可以维持在较高水平，同时对经济的影响较小；而债券收益率仍需要上升，才能为实际短期利率的新均衡水平提供风险溢价，但经济和股市仍可以更容易地承受这些利率影响。
